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作家 | 周智宇凯时体育游戏app平台

裁剪 | 张晓玲

2 月 27 日，小米 15 Ultra 与 SU7 Ultra 的发布会现场群贤毕集。舞台上，雷军死后的大屏财务数据与家具参数交相衬映。

这场发布会不仅是时刻秀场，更是一份高端化转型的收成单。小米的计较已昭然若揭：用一台售价 52.99 万元的"金标车"和一部 6499 元起售的影像旗舰手机，闯入超高端商场的修罗场。

豪赌背后，是小米已往五年在高端化路上跌宕升沉的故事。从"参数内卷"的迷失到"体验优先"的醒悟，从本钱商场质疑到市值破万亿港元。如今，它需要一场全新的估值叙事，改变商场对它的固有默契。

小米正在从一家耗尽电子公司蜕变为"科技链主"——以生态为纽带，以翻新为杠杆，撬动中国供应链集体解围。如今向着超高端商场冲刺，也所以小米为代表的中国高端制造向更高处跃迁的一场大冒险。

正如雷军所说，"这是个步地剧变的时间 , 我确信 , 两个 Ultra, 将是一系列深远变革的开动。"

讲和

两款 Ultra 家具展现出雷军前所未有的计较，标识着小米从"高端探索"向"超高端商场"发起总攻。

已往一年，小米通过造车，让我方站稳高端商场。它通过造车构建起 "第二增长弧线"，还借此贬责女性用户对小米的偏见，重塑小米在高端商场的形象；已往一年里，雷军在各样发布会上，总会谈及小米 SU7 当中女性用户的比例，从单调的时刻逾越，蜕变为体验优先。

如今，SU7 Ultra 又以"性能怪兽"姿态杀入百万级商场，冲向超高端商场。

SU7 Ultra 的计较写在参数表上：零百加快 1.98 秒、最高时速 350km/h、285kg 最大下压力，最大马力来到惊东说念主的 1548PS。雷军直言"性能并排保时捷、科技紧追特斯拉、豪华失色 BBA "。

前不久，SU7 Ultra 在上海国际赛车场刷圈，以 2 分 9 秒 944 的收成，高出保时捷成为上赛最速量产车。就连保时捷官方也转发点赞，称点赞中国制造，也致意通盘心胸梦念念的挑战者和探索者。

订价策略上，订价"仅在" 52.99 万元的小米 SU7 Ultra，却径直切入 BBA（疾驰、良马、奥迪）和特斯拉 Model S Plaid 的土产货，性能上却和这些百万级豪车硬碰硬。在订价策略上，雷军照旧一如既往地拿捏住了用户的心。也让小米对它的销量贪图，显豁是保守了。

按照小米方濒临 SU7 Ultra 的预期，其本年的销量贪图为 1 万辆。雷军则关于这个规画报告称，团队信心完全，对全年销量规画，已有 9 成把捏。

天风证券分析师孔蓉以为，展望 SU7 Ultra 在赛车产业文化布局 + 家具实力的鼓励下或超出公司探究（1 万辆）。

天然，小米 SU 7 Ultra 还推出了款纽北限量版，售价 81.49 万元。雷军称，这款车和上纽北的车"实在一摸同样"。

这种"跳班订价"是一场品牌心智的豪赌。小米试图用"金标车"的标记道理，进一步重构耗尽者对"小米 = 性价比"的默契。数据骄贵，小米 SU 7 Ultra 开售 10 分钟便大定坑害 6900 台，雷军再次让车圈颤动了一把。

小米 15 Ultra 也进一步进化。搭载全新 1 英寸"夜神"主摄，以及徕卡 2 亿像素"夜神" 长焦，并首发徕卡超纯光学系统，2K 全等深四微曲屏、卫星通讯功能，搭载 6000mAh 金沙江电板，骁龙 8 至尊版平台……参数依然强悍。

天然，在售价上，卢伟冰照旧说扛住了压力，加量不涨价，督察在 6499 元起售的水平。不外他也示意，下一代一定要涨价了，否则"扛不住"。

卢伟冰也指出，小米高端化五年，从站稳 4000-6000 元价钱带，到冲击 6000 元以上深水区；从中国商场，到环球商场；异日五年，更要竣事 6000 元以上超高端商场的全面坑害。

发布会上，无论是手机、智能家居照旧汽车，雷军等一众小米高管演讲中，也不断强调小米的行状强硬。这亦然小米在甩脱唯参数论，致力于站稳高端的具象体现。

孔蓉也示意，超旗舰理念是在手机从增量商场调动为存量商场时，促进走量版块销量进步的进犯技能。看好双 Ultra 发布会下小米高端化价值重估和联系业务逻辑借助 Ultra 理念各司其职，竣事量和利润双升。

通过双 Ultra 发布，小米正试图用极致单品开采默契，再通过生态联动，强化用户对小米"东说念主车家"互联的默契，形成体验闭环。

逆袭

前不久，小米集团总裁卢伟冰在谈及小米市值破万亿时，坦言商场很长一段时刻里对小米的市值"严重低估"。他回忆起昨年 3 月 28 日小米 SU7 上市，小米的股价也才十多块。

但是不到一年时刻，小米股价累计涨幅超 259%，市值站上 1.3 万亿港币。雷军带着小米，竣事了一次逆袭。这背后，源自机构对小米魄力的调动。

要是翻看小米上市 7 年以来的机构持仓数据，不错看到，小米的股价在很长一段时刻里，与机构对小米的魄力密切联系。

上市初期，机构持股比例曾在 2018 年四季度高达 27.9%，但是在 2021 年一季度末，这个数字却骤降到了 14.89%，环比着落 3.5 个百分点。

也曾靠着尽心打磨的小米 10，小米高端商场试水首战奏效。加上 2020 年 9 月，小米纳入港股通，包括鹏华、睿远在内的基金机构，也通过主动家具买入小米，让小米在三个月时刻里暴涨超 40%。

2021 年头小米霎时被好意思国纳入敏锐名单，加上小米 11 系列为代表的机型在商场上失宠，让小米刚刚启幕的"高端化计谋"受挫。机构与小米的蜜月期，也告一段落。

雷军在 2021 年头还因小米股价来到 34 港币上方，惊羡再也毋庸热心股价了。但跟着机构撤出，小米股价在 2021 年 1 月 15 日来到阶段性高点—— 35.9 港币 / 股。直到本年 1 月这轮价值重估，小米才坑害压力位。

彼时，以瑞银为代表的机构下调了小米的规画价与评级。有分析师坦言，那时投资者仅心仪以 30 倍傍边的 PE 投资小米，以为小米的事迹增长不及以撑持更高估值。

2021 年秘书造车时，雷军称此为"东说念主生临了一次创业"，但商场响应冷淡。不错看到，小米在官宣造车后，公募基金关于雷军的巨大计较并不买单，2023 年一季度末，机构对小米持仓来到 13.25% 的低点，即便尔后迟缓进步，到 2024 年 3 季度也不外 15.72% 的水平。

早期质疑集结于三点：资金压力、时刻积攒不及、行业竞争尖锐化。摩根大通分析师在 2023 年 3 月也直言，由于中国电动车领域的竞争加重和商场需求疲软，小米在电动车方面的致力于远景不太开朗。广发刘彬、中欧钱亚风浪等主动治理型基金司理，也直到在 2023 年末才加仓。

小米 SU7 发布后的火爆，没能废除投资者的缅想。多位机构分析师对华尔街见闻示意，已往两年多时刻，汽车商场的竞争热烈，机构对车企烧钱换范畴的情况零散缅想。在投资科技股时，投资者需要看到"细则性"。

雷军自是知说念奈何给投资者提供"细则性"。手机领域，昨年三季度，跟着小米高端手机商场坑害，其高端手机出货量占比达到 20.1%，推脱手机平均销售价钱（ASP）同比增 10.6%，达 1102.2 元；汽车方面，昨年 11 月完成 10 万台规画后，雷军立马把全年销量规画定在了 13 万辆，而最终放胆是 13.5 万辆；本年元旦的直播中，雷军则径直给出本年要委派 30 万辆的规画。

投资者对小米的魄力也从昨年 3 季度后发生显豁变化。高盛分析师 Timothy Zhao 在近期，给出本年 36 万辆的委派预期，远超出雷军给出的初期规画。致使瑞银径直给出一张估值名单，以为小米比拟特斯拉而言，估值仍有很大进步空间。

不错看到，在最近小米集团的往还席位中，包括汇丰银行、花旗银行等在内的外资行，是主要买入席位。这些也曾并不看好小米的外资机构，在已往一个月里，成为鼓励小米股价攀升的进犯推手。

从机构持仓数据不错看到，机构对小米的持股比例从昨年三季度的 15.72%，跃升至昨年四季度末的 18.02%，最新数据也督察在 18% 以上，处于一个高位水平。这意味着，小米需要给出一个更坚强的叙事，以招引更多机构投资者与之深度绑定，否则本日股价放量巨震，需要很长一段时刻才能消化。

冲刺

跟着小米市值在近期坑害 1.3 万亿港元，高出好意思团成为港股第三大科技公司，本钱商场关于小米的默契已发生质变。这背后，是一场本钱叙事逻辑的重构：小米在从"手机硬件商"到"科技生态巨头"。

7 年前，在港股递交 IPO 苦求时，雷军在公开信中示意，"小米不是单纯的硬件公司，而是翻新驱动的互联网公司"。

但很长一段时刻里，外界对它的默契还局限在手机、硬件分娩商上。至于雷军的互联网生态的故事，天然是不信的。

如今，接着已往一年造车一役获取阶段性后果，投资者关于小米的估值体系也发生变化。频频 SU 7 销量有了阶段性表示，投资者也会赐与一定的估值进步。

但从比亚迪、赛力斯等车企的市销率不错看到，投资者关于整车制造行业的市销率依旧保持在一个惯例的水平，在 2 以下。在剔除手机和 AIoT 业务的数据后，小米汽车的市销率也仍是远远高于这个水准。

向超高端商场进军，是小米朝上坑害的进犯抓手之一。这意味着小米能够甩脱"廉价性价比"标签，用质价比赢得更多耗尽者的神往。

随入部下手机、汽车、智能家居的数据买通，使得小米初步具备"苹果式"生态溢价才略。投资者对它的不雅点在发生显豁变化，摩根士丹利分析师以为，永久来看小米"手机 + 电动车 + 东说念主工智能物联网"讨论将让它比同级更有竞争力。

雷军也在力证，小米天然是造车的自后者，但智能化上，已处于逾越水平。

他在发布会上公布的数据，不错看到其中的线索。雷军称，小米智驾总算力达到 10.68EFLOPS，优质场景片断积攒超 1000 万 Clips。这也让小米在连年能够在智驾领域，站稳第一团队。

雷军露馅，小米支撑时刻立业，2021-2025 年，展望五年研发参预 1050 亿元。2025 年展望达 300 亿元，AI 及联系业务将占四分之一。

智驾是外界窥见小米 AI 才略的一角，让外界看到小米在生态闭环上的可能性。借此，小米的计谋了了度已远超以往：高端化进步品牌溢价，造车拓宽增长规模，两者形成"飞轮效应"。

国海证券分析师陈梦竹指出，跟着小米集团进入越来越多生涯耗尽品的行业以及在 AI 方面的参预，小米集团相较同业或将有更大可能性触发刚性 AI C 端愚弄场景。看好小米后续的出海与高端化发展。

本钱商场从踯躅到刚烈的魄力变迁，折射出对雷军和小米的重新订价。

华尔街见闻了解到，本年春节后，雷军在小米里面召开了一场高端化计谋研讨会。雷军在会上指出，高端化是小米实力、才略和价值不雅的进修与讲授。

小米里面东说念主士称，小米的规画，是要通过高端化探索，展现小米硬核科技的研发后果、对东说念主机交互的探索，以及环球化的宏愿。

这也意味着小米接下来还要在 AI 和国际商场，作念出更多的收成。已往五年的高端化，不外是第一场斗争，接下来它仍有一场硬战要打。

站在万亿市值的新开首，雷军大概会念念起 2023 年那场长达三小时的演讲。彼时他说："高端是小米的必由之路 , 更是存一火之战。"

如今看来凯时体育游戏app平台，这场斗争的输赢手，早已不再是某一款家具的成败，而在于能否将超高端化千里淀为一种组织才略——正如苹果用十年时刻将" Pro "系列打酿成溢价标记，小米需要的不仅是 SU7 Ultra 的惊艳，更是接续用时刻、家具更正，引颈产业向更辽远前行。