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　　【导语】2024年四季度中国EPS商场不断颠簸下落，但也曾处于近五年历史同期的相对高位，尤其12月份阶段性处于近五年同期高点。资本拖曳、供需结构转弱等要素阶段性扰动，EPS商场高价维系不断承压。参预2025年一季度，跟着供需结构升沉、资本趋势指导等影响作用不断释能，EPS商场或先弱后强。

　　2024年四季度中国EPS商场颠簸下落，但也曾处于近五年历史同期相对高位，尤其12月份发达极为卓绝。适度12月31日收盘，浙江商场EPS庸俗料四季度均价10121元/吨，同比高涨5.36%，环比下落4.65%。在此阶段，上游苯乙烯商场重点下移酿成远离漠视的趋势指导，供需结构逐步转弱等要素阶段性酿成扰动。四季度高点出当今10月9日的10700元/吨，低点出当今12月31日的9800元/吨。

　　四季度商场主要的影响逻辑如下：1、上游苯乙烯商场在纯苯下落、主港库存阶段性累库以及大安装测验后重启、新安装投产等要素影响下价钱不断颠簸探低，资本重点下移，酿成趋势指导力。2、外洋原油期货价钱跌后颠簸，油价回到年内偏低位置；受华东主港累库等要素拖曳，纯苯价钱不断承压下行，大量商场酿成纰谬共兴盛用。3、不同领域下贱需求发达呈现各异化，天然大型结尾宇宙电行业集采需求发达庄重，但建筑保温商场需求参预淡季，举座结尾刚需采买力呈现下降趋势。

　　季度均价变化趋势显现，2024年四季度EPS价钱环比波动幅度小于原料端。苯乙烯凹凸游产业链中环比跌幅最大的为纯苯，跌幅在13%以上。因此除了资本及供需发达欠佳外，大量纰谬共振力对EPS商场情态端酿成亦酿成拖曳力。原料方面，当作EPS平直上游原料的苯乙烯商场均价环比跌幅达到5.84%，但EPS商场在现货供应阶段性偏紧以及下贱部分领域需求发达尚可等要素托下面落幅仅为4.65%。由此来看，天然资本趋势指导力较强，但供需结构性紧均衡则对EPS价钱波动幅度酿成影响。

　　1、资本重点下移行业盈利环比加多

　　资本走低，四季度EPS行业盈利智商连接擢升。四季度原料苯乙烯商场呈现颠簸下落的走势，资本酿成偏空影响力。据卓创资讯（301299）监测数据显现，适度12月31日收盘，江苏苯乙烯四季度均价为8855.73元/吨，环比下落5.84%，因此行业资本重点捏续下移。天然EPS商场奴婢资本走势偏弱，但由于季度内场内现货供应结构性偏紧以及大型结尾需求相对庄重等要素托底，部分卖盘挺价意向较浓，跌幅并未完竣跟进，因此两者之间价差环比连接放大。据卓创资讯监测数据显现，EPS庸俗料四季度平均表面毛利在265.24元/吨，环比加多26.79%，同比加多156.75%。

　　2、供应量环比下降，对价钱酿成阶段性赞成

　　四季度国内EPS总供应量环比减少3%，部分区域存在供应结构性偏紧风光，对价钱酿成底部赞成作用。四季度国内EPS供应量环比下降，其中国产量环比减少3.21%，入口量环比减少30%傍边。国庆假期工夫，宽绰EPS安装存在降负、短停打算，行业供应量下降，后跟着假期结尾不竭收复过去运行且悠闲产出。然则自10月下旬启动，受需求淡季、高价货源出货遇阻等要素影响，部分EPS企业安装再度出现降负甚而短停风光，尤其东北、西北地区发达的尤其澄澈。由图6也不错看出，四季度EPS行业举座开工负荷环比下降1.91个百分点，但阶段性供应偏紧的风光也对价钱酿成一定底部赞成作用，增强卖盘挺价意向。另外，由于国内EPS行业存在产能多余的风光，入口量相对有限，且环比减少，对价钱影响力较弱。

　　3、部分大型结尾需求庄重，对价钱酿成阶段性影响

　　四季度国内EPS商场总需求由强转弱，“银十”之后部分领域需求渐入淡季，但大型结尾集采需求相对庄重。EPS商场需求主要散布在泡沫包装及建筑保温两大领域，与家电、生鲜以及房地产商场痛痒相干。四季度，由于结尾领域的各异化发达，对EPS需求的孝顺度澄澈不同。“银十”需求之后，跟着气温逐步下降，三北(东北、西北、华北)地区建筑保温商场需求日渐萎缩，直至12月份剩余用量较为有限，刚性需求采买力不断下降。受此影响，EPS商场滥用重点逐步南移，现货供应亦出现北货南调的风光。与此同期，受国补、节日需求以及滥用旺季等要素提振，家电及生鲜领域发达尚可，尤其家电需求活跃度较高，部分大型企业集采需求相对庄重，对EPS价钱酿成底部赞成作用。天然泡沫包装需求存在增量点，但却难以完竣弥补建筑保温商场的需求缺失，因此需求端对价钱捏续推能源仍显不及。

　　臆想：2025年一季度EPS商场或先弱后强

　　四季度EPS商场受资本趋势拖曳力颠簸下落，但在供应结构性偏紧以及需求部分领域尚可等要素赞成下落幅相对有限。参预2025年一季度上游苯乙烯商场或先弱后强，价钱重点不乏先低后高的可能；跟着春节假期后商场需求逐步启动复苏，亦或对EPS价钱酿成助推力量。

　　资本端，一季度上游苯乙烯商场或先跌后涨，对EPS商场酿成先弱后强的趋势性指导。1月份，跟着华东主港渐显累库趋势，利空逐步罢了，苯乙烯商场纰谬运行，但需进一步眷注下落幅度，商场不乏出现节前备货增量进而对价钱酿成小幅拔擢。2月份，春节氛围浓厚，天然供需结构或也曾保管相对纰谬，但盘面节后或往复苯乙烯为多配居品的逻辑，价钱或偏强颠簸，对EPS价钱酿成底部赞成作用。3月份，跟着需求逐步收复，眷注真金不怕火厂测验带来的利好鼓舞，供需结构改善布景下，苯乙烯单体价钱不乏探高的可能，进而从资本端助推EPS商场高涨可能性。

　　需求端，1月份EPS商场需求将呈现松开趋势，宽绰下贱成品不竭参预停产、休假气象，刚性需求活跃度参预相对低谷，对价钱酿成偏空影响。但跟着春节假期把握，商场不乏节前备货行情出现，或酿成阶段性底部赞成，但捏续性欠佳。2月份春节假期后，天然商场需求不竭复苏启动，但步调或略显马虎，难以对价钱酿成灵验提振。2月下旬启动至3月份，下贱刚性需求存在增量预期，买周转跃度或日渐擢升，结尾采购力由弱转强。

　　供应端，一季度EPS商场供应量或先减少后加多，对价钱酿成阶段性助推作用。跟着春节假期的把握，1月下旬启动至2月上旬，宽绰EPS安装或降负甚而短停，行业举座供应量不乏宽幅下降的可能，甚而阶段性成为年内相对低点。春节假期后，追随宽绰EPS安装不竭复工且悠闲产出，而需求端复苏启动或难以灵验跟进，供增需弱的所在或难以对价钱酿成灵验提振。再次，参预3月份，跟着安装运行日渐趋于悠闲，EPS行业供应量存在加多预期，但买周转跃度亦存在擢升预期，行业供需容貌不乏日渐转强的预期，或对价钱酿成阶段性赞成作用。

　　详尽来看，资本或先低后高、供需由弱转强等要素详尽影响下，未来2025年一季度EPS商场或先弱后强，价钱存在跌后冲高的可能凯时体育游戏app平台，臆想华东庸俗料价钱运行区间在9200-10300元/吨。